El artículo del Oxford Institute for Energy Studies analiza la vulnerabilidad de Europa ante una posible interrupción en el estrecho de Ormuz. El documento examina hasta qué punto el continente está expuesto a un shock petrolero en un contexto de tensiones geopolíticas y fragmentación del mercado global.
El punto de partida es que la exposición directa de Europa al estrecho es relativamente limitada en comparación con Asia. En 2025, solo alrededor del 5 % de sus importaciones de crudo y el 10 % de los productos refinados transitaban por esta ruta. Sin embargo, esta menor dependencia no implica inmunidad: la interconexión de los mercados petroleros hace que cualquier disrupción relevante se traduzca rápidamente en aumentos de precios y tensiones inflacionarias. De hecho, el shock inicial ya se reflejó en un repunte de los precios energéticos en la Unión Europea y en un aumento de la inflación.
La vulnerabilidad europea se explica en gran medida por factores estructurales del sistema de refino y del mercado de productos. La capacidad de refino en Europa ha disminuido en los últimos años, mientras que la demanda de productos —especialmente destilados medios como diésel y queroseno— se ha recuperado tras la pandemia. Esto ha incrementado la dependencia de importaciones, en particular desde Oriente Medio, India y Estados Unidos. Además, la sustitución de las importaciones rusas tras la guerra en Ucrania ha alargado las cadenas de suministro y ha reforzado la exposición a proveedores más lejanos y a rutas marítimas críticas.
En este contexto, una disrupción en el Golfo tiene efectos especialmente intensos en los mercados de productos. La caída de las exportaciones desde la región y la reducción de la capacidad de refino han tensionado la oferta global de diésel y jet fuel, precisamente los productos más críticos para Europa. A ello se suma una competencia creciente con Asia por los cargamentos disponibles, lo que obliga a Europa a pagar primas más elevadas y a asumir rutas logísticas más costosas.
El shock también afecta al mercado de crudo. Europa sigue siendo un gran importador y, tras la reducción de los flujos rusos, depende en mayor medida de crudos de Oriente Medio. La interrupción de estos suministros, especialmente de calidades medias y pesadas, genera no solo un problema de volumen, sino también de calidad, ya que las refinerías europeas no pueden sustituir fácilmente estos crudos sin afectar a sus rendimientos.
Las respuestas políticas incluyen liberaciones de reservas estratégicas, medidas fiscales y posibles acciones de gestión de la demanda. Sin embargo, el informe advierte de que estas medidas ofrecen solo un alivio temporal y pueden distorsionar las señales de mercado.
En conjunto, el análisis subraya que la vulnerabilidad europea no radica tanto en la exposición directa a una ruta concreta, sino en la creciente rigidez del sistema de suministro, la dependencia de importaciones específicas y la intensificación de la competencia global por recursos energéticos en un entorno geopolítico fragmentado.
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