La probabilidad de un recorte de tipos en diciembre por parte de la Fed se ha reducido de forma significativa y se sitúa por debajo del 50%, frente al nivel cercano al 64% registrado a comienzos de la semana pasada. Este descenso responde, en gran medida, a las declaraciones de diversos miembros de la Reserva Federal durante los últimos días, que reflejaron una creciente incertidumbre y posturas divergentes respecto a la orientación de la política monetaria de cara a final de año. Mientras que los miembros de perfil más dovish —como Daly y Miran— se mostraron partidarios de considerar recortes adicionales, otros responsables —entre ellos Musalem, Hammack y Collins— señalaron que existen pocos argumentos para continuar con la flexibilización, especialmente ante una inflación aún elevada y signos de resiliencia en la actividad económica. A ello se suman la incertidumbre global y la reciente salida de Bostic, factores que añaden complejidad al panorama de decisiones futuras.
Expectativas de tipos de interés en Estados Unidos.
Fuente: Bloomberg. Datos al 17/11/2025
Ayer se registró una jornada de bajo movimiento en los rendimientos de los bonos soberanos tanto de la eurozona como de Estados Unidos. En el caso de Alemania, la curva de rendimientos experimentó un ligero descenso de aproximadamente un punto básico, que situó el bono a dos años en 2,04%, mientras que el bono a diez años se mantuvo estable en 2,71%. En Estados Unidos, el rendimiento del bono del Tesoro a diez años cerró sin variaciones, permaneciendo en 4,14%, mientras que el bono a dos años registró un incremento de un punto básico, ubicándose en 3,61%.
Bonos del Reino Unido
Desde la semana pasada, el mercado ha mantenido una vigilancia constante sobre los movimientos de los bonos del Reino Unido, especialmente después de que el gobierno anunciara, en la noche del jueves pasado, su decisión de revertir la ya prevista subida de impuestos sobre la renta para las clases medias y altas. En el largo plazo, el bono a diez años cerró la semana con un rendimiento del 4,57%, frente al 4,46% registrado la semana anterior. Ayer corregía y terminaba en 4,53%. En el corto plazo, aunque no se observaron movimientos significativos en términos semanales, durante la semana se produjeron fluctuaciones más marcadas. El lunes, el rendimiento se encontraba en 3,80%, descendió al 3,72% el martes, para luego cerrar la semana al borde de 3,84%. Actualmente, el rendimiento se encuentra en torno al 3,79%.
Los mercados de renta variable comenzaron la semana con descensos generalizados en los principales índices bursátiles. En Europa, el DAX alemán retrocedió un 1,20%, el IBEX 35 un 1,06%, el Euro Stoxx 50 un 0,93%, el CAC 40 un 0,63% y el FTSE 100 un 0,24%. En cuanto a Wall Street, el Dow Jones registró una caída del 1,18%, el S&P 500 del 0,92% y el Nasdaq del 0,84%.
En cuanto a los datos macroeconómicos, se conoció que el índice de precios al consumo (IPC) interanual de Italia se situó en el 1,2% en octubre de 2025. Por otro lado, en Estados Unidos, el índice de manufactura Empire State de Nueva York sorprendió al alza, alcanzando los 18,7 puntos frente a los 6,10 estimados y los 10,70 del mes anterior.
Crecimiento en la zona euro
Asimismo, la Comisión Europea presentó sus previsiones económicas, revisando al alza las proyecciones para la zona euro en los próximos años. Según las nuevas estimaciones, el producto interno bruto (PIB) crecerá un 1,3% en 2025 y un 1,2% en 2026, superando en cuatro y tres décimas, respectivamente, las previsiones realizadas en primavera. Esta mejora se produce a pesar de las tensiones comerciales persistentes con Estados Unidos y otros factores geopolíticos que afectan la economía global. Sin embargo, Bruselas advierte que la incertidumbre sigue siendo elevada, sobre todo debido a la inflación y a los desafíos derivados de la política monetaria de los principales bancos centrales. En cuanto a Alemania, la mayor economía europea, las proyecciones indican un incremento de apenas dos décimas en 2025 (del 0% al 0,2%) y una décima más en 2026 (del 1,1% al 1,2%), lo que, aunque leve, contribuye a la mejora general de la zona euro. Por otro lado, España sigue destacándose como la economía de la UE con mayor crecimiento. Bruselas prevé una expansión del 2,9% para 2025, con una desaceleración moderada en 2026, momento en el que se estima un crecimiento del 2,3%. A pesar de la desaceleración, España continuará superando ampliamente el crecimiento promedio de la eurozona.
En cuanto a la inflación, se espera que continúe su descenso en la zona euro, cayendo al 2,1% en 2025, para luego estabilizarse en torno al 2% en los dos años siguientes.
Previsión económica del PIB – Otoño 2025
Fuente: Autumn 2025 Economic Forecast Euroepan Commission.
La jornada de hoy se focaliza en Estados Unidos, donde se darán a conocer varios indicadores clave, como son la encuesta de empleo ADP, la producción industrial correspondiente al mes de octubre, los índices de precios de importación y exportación de octubre, así como el índice de confianza de los constructores NAHB para el mes de noviembre.
¡Feliz martes!
Jessica Steuer BarbosaAnalista
