Rapporto sulla politica di bilancio – giugno 2026 – Conti pubblici più solidi, ma crescita e produttività restano le sfide decisive (*)
Un quadro di maggiore stabilità in un contesto internazionale complesso
L’ evidenzia come l’Italia affronti l’attuale fase di incertezza internazionale da una posizione di maggiore solidità dei conti pubblici rispetto al passato. La prudenza nella gestione della finanza pubblica degli ultimi anni ha rafforzato la credibilità del Paese sui mercati finanziari e migliorato la capacità di assorbire eventuali shock esterni.
Restano tuttavia importanti vulnerabilità strutturali, legate all’elevato livello del debito pubblico, ai limitati margini di bilancio disponibili e alle tensioni geopolitiche che continuano a caratterizzare lo scenario globale.
L’impatto della guerra in Medio Oriente sull’economia italiana
Secondo le simulazioni dell’UPB, il conflitto in Medio Oriente rappresenta oggi il principale fattore di rischio per l’economia italiana. Rispetto alle previsioni formulate prima dell’inizio della crisi, la guerra potrebbe ridurre la crescita del PIL di 0,3 punti percentuali nel 2026 e di 0,4 punti nel 2027.
Lo shock energetico associato al conflitto determinerebbe inoltre un aumento dell’inflazione di 1,4 punti percentuali nel 2026 e di 1,1 punti nel 2027, confermando la vulnerabilità dell’Italia alla dipendenza energetica dall’estero.
Debito pubblico e credibilità finanziaria
Il Rapporto sottolinea che il mantenimento di un percorso credibile di riduzione del debito pubblico rappresenta il principale strumento di difesa contro eventuali shock esterni.
La sostenibilità del debito è considerata essenziale per preservare la fiducia degli investitori, contenere il costo del finanziamento dello Stato e garantire la stabilità finanziaria del Paese. In un contesto caratterizzato da elevata incertezza, il consolidamento dei conti pubblici continua quindi a essere una priorità.
Previsioni economiche più affidabili
L’UPB rileva un significativo miglioramento dell’affidabilità delle previsioni macroeconomiche e di finanza pubblica dopo le riforme introdotte nel 2014.
La riduzione degli scostamenti tra previsioni e risultati effettivi ha contribuito a rafforzare la credibilità della politica di bilancio e la prevedibilità delle scelte economiche, elementi importanti per la fiducia degli operatori e dei mercati finanziari.
Il contributo del PNRR alla crescita
Il Piano Nazionale di Ripresa e Resilienza continua a rappresentare uno dei principali fattori di sostegno all’economia italiana.
Secondo le stime dell’UPB, le misure aggiuntive del PNRR contribuiranno per circa mezzo punto percentuale alla crescita del PIL nel 2026. L’impatto complessivo sul livello del prodotto interno lordo raggiungerebbe circa l’1,8% nel 2026 e rimarrebbe positivo anche negli anni successivi.
Gli effetti più duraturi dipenderanno dalla capacità degli investimenti pubblici di generare innovazione, produttività e complementarità con il capitale privato.
Miglioramenti nella Pubblica Amministrazione
Il Rapporto evidenzia anche alcuni effetti positivi del PNRR sul funzionamento delle amministrazioni locali.
Nei Comuni si registra una maggiore rapidità nelle procedure di affidamento dei lavori, una più ampia partecipazione delle piccole e medie imprese e segnali di maggiore concorrenza nelle gare pubbliche. Secondo l’UPB, la sfida sarà trasformare questi miglioramenti in un rafforzamento permanente della capacità amministrativa.
Crescita moderata e problema della produttività
Nel 2025 il PIL italiano è cresciuto dello 0,5%, mentre l’occupazione è aumentata di circa 180 mila unità e il tasso di disoccupazione è sceso al 6,1%.
Tuttavia, persistono criticità strutturali legate all’invecchiamento della popolazione, alla riduzione della forza lavoro disponibile e all’elevato numero di inattivi, in particolare donne.
Per l’UPB il principale nodo resta la produttività: senza un suo rafforzamento sarà difficile sostenere nel tempo redditi, competitività, welfare e finanza pubblica.
Deficit in diminuzione, ma aumentano gli interessi sul debito
Nel 2025 il deficit pubblico è sceso al 3,1% del PIL, un valore inferiore agli obiettivi programmati. Le previsioni indicano una discesa sotto il 3% già nel 2026 e un ulteriore miglioramento fino al 2029.
Parallelamente, però, la spesa per interessi è destinata a crescere dal 3,9% del PIL nel 2025 al 4,5% nel 2029, a causa dell’aumento dei rendimenti dei titoli di Stato.
Debito elevato e rischi ancora presenti
Dopo essere salito al 137,1% del PIL nel 2025, il rapporto debito/PIL dovrebbe raggiungere il 138,6% nel 2026 per poi avviare una graduale riduzione.
L’UPB evidenzia tuttavia che il percorso di discesa resta esposto a diversi rischi, in particolare a eventuali shock energetici o a una crescita economica più debole del previsto.
Fisco, evasione e incentivi alle imprese
Sul piano fiscale, il Rapporto osserva che le recenti modifiche al sistema tributario hanno aumentato le differenze di trattamento tra diverse tipologie di reddito.
Pur riconoscendo i progressi ottenuti grazie alla digitalizzazione e all’attività di recupero dell’evasione fiscale, l’UPB sottolinea come l’Italia continui a registrare livelli di evasione elevati rispetto alla media europea.
Viene inoltre evidenziata la necessità di riordinare il sistema delle agevolazioni alle imprese, rendendolo più semplice, stabile ed efficace e orientando maggiormente le risorse verso investimenti innovativi e strategici.
Le sfide della transizione demografica ed energetica
Il Rapporto richiama l’attenzione su due grandi trasformazioni strutturali: quella demografica e quella energetica.
L’invecchiamento della popolazione e la riduzione della popolazione in età lavorativa rendono necessario aumentare la partecipazione al mercato del lavoro e valorizzare maggiormente il capitale umano disponibile, anche attraverso una gestione adeguata dei flussi migratori.
Sul fronte energetico, l’Italia deve ridurre la dipendenza dalle fonti fossili importate, accelerare gli investimenti e accompagnare la transizione verso un modello più sostenibile, tutelando al contempo famiglie e imprese più vulnerabili.
Innovazione, intelligenza artificiale e capitale umano
Per l’UPB la crescita potenziale del Paese dipenderà sempre più dalla capacità di aumentare la produttività attraverso innovazione e competenze.
Il ritardo nell’adozione delle tecnologie avanzate rappresenta una delle principali fragilità del sistema produttivo italiano. Accelerare la diffusione dell’innovazione, compresa l’intelligenza artificiale, è considerato fondamentale per sostenere salari reali, competitività e crescita economica.
Un ruolo centrale è attribuito anche all’istruzione, alla formazione continua e allo sviluppo delle competenze scientifiche, tecnologiche e digitali.
Più coordinamento europeo per affrontare le grandi trasformazioni
Le sfide legate alla sicurezza energetica, alla competitività tecnologica, alla difesa e alla sicurezza economica richiedono investimenti di dimensioni tali da rendere necessario un maggiore coordinamento tra Unione Europea e Stati membri.
Secondo l’UPB, il rafforzamento delle infrastrutture strategiche e il finanziamento di beni pubblici comuni rappresentano condizioni essenziali per affrontare efficacemente le nuove priorità economiche.
La qualità della spesa pubblica come fattore decisivo
Nelle conclusioni del Rapporto emerge un messaggio centrale: la stabilità finanziaria è una condizione necessaria ma non sufficiente per sostenere la crescita.
In un contesto di risorse limitate, il Paese deve selezionare con attenzione le priorità di intervento e concentrare gli investimenti su produttività, innovazione, capitale umano e competitività. La qualità delle scelte di politica economica e della spesa pubblica viene indicata come il fattore decisivo per rafforzare le prospettive di crescita dell’Italia nei prossimi anni.
(*) nostra sintesi
