La Reserva Federal no se salió del guion y mantuvo los tipos de interés de referencia. La votación quedó en un nueve a dos, con Michelle Bowman y Christopher Waller queriendo recortar 0,25%. En el comunicado reconocen que el crecimiento económico se ha moderado en la primera mitad del año, mantienen el mensaje de que la inflación está «algo elevada», sigue la reducción del balance de activos y enfatizan la vigilancia tanto del empleo como de los precios. La parte interesante vino, como suele ser habitual, en la rueda de prensa de Jerome Powell. Afirmó, de nuevo, que los aranceles están aumentando las expectativas de inflación. También dijo que una política monetaria ligeramente restrictiva es lo más apropiado y mostró que no tiene ninguna prisa por bajar tipos. De momento no ha tomado ninguna decisión para la reunión de septiembre, lo que trastocó los planes del mercado en las últimas horas de negociación. Las probabilidades para las próximas reuniones no están muy claras ahora mismo:
Fuente: CME Group.
25% para la India
El presidente Donald Trump anunció que Estados Unidos impondrá aranceles de hasta un 25% a las importaciones indias si no se concreta un acuerdo entre ambas regiones antes de la fecha límite. Además, advirtió de una «penalización adicional» por las compras de India a Rusia, principalmente equipos militares y energía. Las negociaciones buscan duplicar el comercio bilateral a 500.000 millones de dólares para 2030, aunque afrontan obstáculos: agricultura y barreras no arancelarias como regulaciones restrictivas e impuestos a servicios digitales. En 2024 el déficit comercial de EE.UU. con India ascendió a 45.000 millones. Los sectores indios más expuestos incluyen el farmacéutico, componentes de automoción y electrónica, aunque las compañías textiles podrían beneficiarse frente a los aranceles impuestos a China. El ministro indio de Industria y Comercio Piyush Goyal se muestra optimista y destaca «progresos fantásticos». Pues menos mal.
Macroeconomía
A nivel macroeconómico tuvimos un día bastante ajetreado. En Europa conocimos datos de PIB, que sorprendieron al alza en Francia (0,3% vs. 0,1% estimado) y Alemania (0,4% vs. 0,2%); ventas minoristas en el país germano (1% vs. 0,5%) y cifras de inflación en España (IPC general 2,7% vs. 2,3%). Si analizamos los datos agregados, el PIB de la zona euro creció un 0,1% en el segundo trimestre y la confianza del consumidor subió a 95,8. En Estados Unidos, las nóminas privadas de la empresa ADP se incrementaron en 104.000 (se esperaba 77.000) y el PIB del segundo trimestre batió holgadamente las estimaciones de los analistas (3% vs. 2,5%). Además, el índice de precios incluido en el PIB se relajó hasta el 2%. No cuadra mucho con el mensaje de Powell.
Valores
Las bolsas fueron de más a menos, con mejor resultado en Europa (Euro Stoxx 50 +0,29%, DAX +0,19%, Ibex 35 +0,23%) que en Estados Unidos (S&P 500 -0,12%, Nasdaq +0,15%, Dow Jones -0,38%). Los bonos subieron en rentabilidad, con el diez años estadounidense en el 4,38% y el alemán en el 2,70%. El dólar se apreció con fuerza respecto al resto de divisas.
EE.UU. Buenos datos empresariales
La temporada de resultados sigue su curso y casi el 50% de las compañías estadounidenses han publicado sus cifras trimestrales. Por el momento siete de cada diez empresas están logrando batir tanto estimaciones de beneficios como de ingresos. El crecimiento interanual se sitúa en el 7% en beneficios, por el 6% en ingresos. Los números son positivos, aunque por debajo de lo que deberíamos exigir dadas las valoraciones de los índices. Entre las compañías más destacadas durante la jornada, tuvimos a Microsoft y Meta Platforms. Para todos aquellos que siguen pensando que las grandes tecnológicas están en una burbuja, les invito a echar un vistazo a los resultados de ambas. El segmento de computación en la nube de Microsoft (Azure) generó 4.300 millones nuevos, más del doble que el trimestre anterior. Esto supone que los ingresos de Azure subieron un 39%. Pero eso no es todo: Microsoft 365 +21%, Dynamics +18%, Linkedin +9%, Xbox +13% y Search & News +21%. Las cifras de Meta también fueron espectaculares: ingresos +22%, margen operativo del 43% (era del 38% hace un año) y beneficio por acción +38%. Una animalada.
En Europa solo un tercio de las empresas han publicado sus cifras, con unos resultados bastante más comedidos: apenas el 50% de las empresas baten estimaciones y caen alrededor del 1% en beneficios e ingresos. Ayer les tocó examinarse a las compañías de lujo Kering y Hermès. La primera sigue viendo cómo se deteriora su cuenta de resultados (-15% en los ingresos) y su imagen de marca, mientras que la segunda disfruta de un saludable crecimiento del 9% de sus ventas. Esto vuelve a demostrarnos que no es lo mismo premium que lujo. ¿Cuánto vale la exclusividad?
Terremoto de magnitud 8,8 sacude Kamchatka, Rusia
Una de las noticias del día vino desde Rusia. Un terremoto de magnitud 8,8 (el octavo más potente registrado) golpeó la costa este de la península de Kamchatka y desencadenó alertas de tsunami en el océano Pacífico. Japón, Hawái, la costa oeste de EE.UU. y otros países como Chile o la Polinesia Francesa han evacuado a millones de personas en tiempo récord.
Hoy tendremos datos industriales en Japón y China, IPC en Francia y Alemania, desempleo de la zona euro y subsidios por desempleo en EE.UU. Por el lado empresarial, presentarán sus cifras trimestrales compañías como Apple, Amazon, Mastercard, Schneider Electric, S&P Global, Safran, Unilever o Rolls-Royce.
Feliz verano.
Víctor Álvarez SanzDirector de renta variable
