Esta semana se celebrarán citas clave en diversos bancos centrales, con diferentes expectativas de movimientos. El miércoles, el foco estará en el Banco Central Europeo (BCE). Nos se anticipan cambios en los tipos de interés —se mantienen en el 2%— aferrándose al buen posicionamiento de la política monetaria y a su carácter no estático. La atención se centrará en la revisión de las perspectivas macroeconómicas, las cuales se espera que sean más optimistas, según las declaraciones previas de Lagarde. El jueves, el Banco de Inglaterra (BoE) será el protagonista, con una probable reducción de 25 puntos básicos en su tasa de interés, situándola en 3,75%. Finalmente, el viernes, el Banco de Japón (BoJ) acaparará la atención, con expectativas de un posible aumento en su tipo de interés.
Cambio en las expectativas de tipos en la eurozona tras los controvertidos comentarios de Isabel Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo del BCE, la semana pasada. Sugirió que el siguiente paso del BCE podría ser una subida de tipos, aunque no especificó cuándo se podría llevar a cabo. Por esto, el mercado comienza a dar probabilidad —de manera muy gradual (27%)— a una subida de tipos de interés por parte de la entidad en el 2026.
Expectativas de tipos de interés en la zona euro.
Fuente: Bloomberg. Datos al 16/12/2025
Por otro lado, en Estados Unidos, tras el periodo de «blackout» de la Reserva Federal (Fed), varios miembros de la institución han emitido declaraciones que reflejan diferencias sobre la dirección futura de la política monetaria, lo que ha generado incertidumbre en los mercados en cuanto a las acciones que se tomarán en el próximo año. La presidenta de la Reserva Federal de Cleveland ha expresado su apoyo a mantener una política monetaria más restrictiva para seguir controlando una inflación considerada aún elevada. Esta postura ha sido respaldada por otros miembros como Jeffrey Schmid (Kansas City) y Mary Daly (San Francisco). En contraste, Anna Paulson, de la Reserva Federal de Filadelfia, ha subrayado la importancia de mantener la «credibilidad» de la institución en este entorno de incertidumbre.
El futuro liderazgo de la Fed
El presidente Donald Trump, en una entrevista con The Wall Street Journal, mencionó que está evaluando a dos candidatos para la presidencia de la institución: el exgobernador de la Fed, Kevin Warsh (con una probabilidad de 35%), y el actual director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett (probabilidad de 65%, frente al 85% anterior). Trump destacó que ambos candidatos son excepcionales y que su objetivo común es reducir los tipos de interés.
En el mercado de deuda
Tras alcanzar el bund la semana pasada un máximo de marzo (2,86%) luego de las declaraciones de Isabel Schnabel, los bonos iniciaron la semana con una leve moderación en las rentabilidades a largo plazo. En este contexto, la rentabilidad del bono alemán a diez años descendió en 0,4 puntos básicos, ubicándose en el 2,851%. En cuanto a otros países de la zona euro, España registró un rendimiento del 3,297% (-0,7 p.b.), Francia del 3,56% (-1,2 p.b.), Italia del 3,53% (-1,5 p.b.), mientras que Estados Unidos experimentó una caída de 1 p.b., situándose en 4,17%.
Jornada positiva en las bolsas europeas
El Ibex 35 alcanzó un hito histórico, superando por primera vez los 17.000 puntos, con un incremento del 1,11%. El CAC 40 avanzó un 0,70%, el Eurostoxx subió un 0,56% y el DAX terminó con una revalorización de 0,18%. Por su parte, en Estados Unidos, los índices terminaron con pérdidas: el Nasdaq cayó un 0,59%, el S&P 500 un 0,16% y el Dow Jones un leve 0,09%.
La jornada estuvo marcada por una agenda macroeconómica ligera. En este contexto, se publicó el dato de producción industrial de la eurozona, que superó las previsiones del mercado al situarse en el 2,0%, frente al 1,9% esperado y al 1,2% del dato previo. En contraste, el índice Empire State Manufacturing sorprendió negativamente al retroceder a -3,9 frente a los 18,7 anteriores y los 10 estimados.
Hoy se darán a conocer los PMI preliminares de diciembre correspondientes a Francia, Alemania, la eurozona y el Reino Unido, así como el índice ZEW de Alemania y el IPC de Italia. En Estados Unidos, la atención estará puesta en los PMI, la encuesta ADP de empleo y en las cifras de ventas minoristas.
Buen martes.
Jessica Steuer BarbosaAnalista
