El 2025 ha arrancado con un renovado entusiasmo en el ecosistema de fusiones y adquisiciones (M&A) en España, impulsado por un 2024 que superó las expectativas: el valor de las operaciones creció un 40% y el ticket medio se acercó a los 80 millones de euros, según datos de Deloitte. La sensación de un nuevo ciclo alcista se extiende entre inversores y analistas, aunque persisten dudas sobre la solidez real de este rebote.
El análisis elaborado por Javier Comas, Project Manager de Atrevia, pone el foco en una cuestión clave: ¿estamos ante el verdadero regreso del M&A o ante un espejismo alentado por comparativas débiles y un exceso global de capital buscando destino?
El regreso de operaciones de envergadura —tras años de contención— ha estado favorecido por una mayor estabilidad macroeconómica en Europa y el descenso paulatino de los tipos de interés. España, en este contexto, ha destacado como uno de los mercados más dinámicos del continente, especialmente en sectores como el inmobiliario, las energías renovables y los servicios profesionales. Esta reactivación ha atraído de nuevo a fondos internacionales y corporaciones que valoran la resiliencia económica del país y su escasa exposición a conflictos geopolíticos.
El Private Equity juega un papel decisivo en este repunte. Con más de 1,2 billones de dólares en liquidez (dry powder) según Bain, los fondos se ven presionados a desplegar capital, lo que ha incrementado la competencia por activos de calidad y está empezando a afectar a las valoraciones. También se observa un renovado interés en operaciones de take-private y targets medianos con alto potencial de transformación. A esta dinámica se suma la creciente implicación de family offices, más dispuestos a liderar procesos competitivos con una lógica de inversión directa y horizontes más flexibles.
Sin embargo, no todo son señales de fortaleza. A pesar del aumento en el valor de las operaciones, el número total de transacciones apenas creció un 4% en 2024. Muchas de ellas, además, siguen pendientes de cierre. Las diferencias de precio entre compradores y vendedores siguen limitando la actividad, especialmente en el segmento medio del mercado. Y aunque los costes de financiación han comenzado a moderarse, todavía están lejos de los niveles de 2021.
En este escenario, la complejidad se ha convertido en una constante. Los factores ESG, la inteligencia artificial y la resiliencia de las cadenas de suministro se consolidan como variables críticas en la toma de decisiones. Las sinergias financieras ya no bastan: los compradores buscan hoy ventajas competitivas duraderas y un fuerte alineamiento estratégico. Esto exige equipos especializados, estructuras creativas y una tesis de inversión clara.
El M&A ha vuelto a España, sí, pero no bajo las reglas de siempre. Más técnico, más exigente y selectivo, este nuevo ciclo premia a quienes combinan visión de largo plazo con capacidad de adaptación. Para el resto, el aparente optimismo podría quedarse en una ilusión de corto recorrido.
Puedes leer el análisis completo aquí: ¿Vuelve el M&A a España? Realidad y espejismo del optimismo inversor en 2025 – ATREVIA
