È un piacere tornare dinanzi a questa Commissione per il nostro consueto dialogo.
Consentitemi di iniziare con un richiamo solenne: questa settimana ricorre il quarto anniversario dall’inizio dell’aggressione ingiustificata della Russia contro l’Ucraina. Il nostro pensiero va al popolo ucraino, che continua a sopportare immense sofferenze, e rinnoviamo la nostra piena solidarietà a tutti coloro che sono colpiti da questa guerra.
Negli ultimi anni l’area dell’euro ha operato in un contesto eccezionalmente difficile, con un’inflazione elevata che ha inciso sia sulle famiglie sia sulle imprese.
Oggi possiamo tuttavia constatare che i nostri sforzi per riportare l’inflazione sotto controllo hanno dato risultati. Dopo aver toccato un picco del 10,6% nell’ottobre 2022, l’inflazione è diminuita in modo significativo. Nella seconda metà dello scorso anno si è mantenuta in un intervallo ristretto attorno al 2% e a gennaio si è attestata all’1,7%. La risposta decisa della politica monetaria della BCE ha svolto un ruolo cruciale nel riportare l’inflazione verso l’obiettivo.
Nonostante il calo dell’inflazione, le indagini mostrano che molti cittadini continuano a percepire un aumento dei prezzi più rapido di quanto indichino i dati ufficiali.
Questo divario tra inflazione misurata e inflazione percepita non è una semplice curiosità statistica: è una regolarità storica e globale. E ha implicazioni rilevanti per le decisioni economiche e per la fiducia nelle istituzioni — fiducia che contribuisce ad ancorare le aspettative di inflazione.
Il tema odierno è dunque particolarmente opportuno. Prima di affrontare la questione delle percezioni dell’inflazione, illustrerò brevemente la nostra valutazione dell’economia dell’area dell’euro e l’orientamento della politica monetaria.
Le prospettive dell’area dell’euro e la politica monetaria della BCE
Si stima che l’economia sia cresciuta dello 0,3% nel quarto trimestre dello scorso anno e dell’1,5% nel 2025 nel suo complesso — un risultato migliore rispetto alle proiezioni formulate all’inizio dell’anno.
La crescita nel quarto trimestre è stata trainata principalmente dalla domanda interna, con un contributo significativo del settore dei servizi — in particolare dell’informazione e comunicazione. Il manifatturiero è risultato più debole, ma nel complesso ha mostrato resilienza rispetto all’impatto dei dazi più elevati e dell’incertezza geopolitica, mentre le costruzioni stanno gradualmente recuperando slancio.
Nei prossimi mesi l’attività economica dovrebbe essere sostenuta dall’aumento dei redditi da lavoro in un mercato del lavoro resiliente, nonché dagli investimenti in difesa, infrastrutture e tecnologie digitali. Permangono tuttavia criticità nel contesto commerciale internazionale, a causa dei dazi più elevati, di un euro più forte e di un quadro globale ancora caratterizzato da volatilità delle politiche economiche.
L’inflazione è scesa all’1,7% a gennaio, rispetto al 2,0% di dicembre, grazie al calo dei prezzi dell’energia e dei servizi. L’inflazione di fondo — al netto di energia e alimentari — si è ridotta al 2,2%, dal 2,3% del mese precedente.
Poiché l’inflazione è ora inferiore alla crescita nominale dei salari, i salari reali — ossia corretti per l’inflazione — non solo hanno recuperato, ma in media hanno superato i livelli di inizio 2021. La dinamica salariale resta sostenuta, ma si sta gradualmente attenuando e dovrebbe convergere verso il 3% nel medio termine.
Continuiamo ad attenderci che l’inflazione si stabilizzi sul nostro obiettivo simmetrico del 2% nel medio periodo. Per questo motivo, nella riunione di politica monetaria di inizio mese abbiamo deciso di mantenere invariati i tre tassi di interesse di riferimento della BCE.
Guardando avanti, continueremo a seguire un approccio dipendente dai dati e decisione per decisione. Le nostre scelte sui tassi saranno basate sulla valutazione delle prospettive di inflazione e dei rischi a esse associati, alla luce dei dati economici e finanziari in arrivo, dell’andamento dell’inflazione di fondo e della forza della trasmissione della politica monetaria. Non ci impegniamo preventivamente su un percorso specifico dei tassi.
Il divario tra inflazione effettiva e inflazione percepita
Vengo ora al tema centrale: il divario tra inflazione effettiva e percepita e la sua rilevanza per il nostro mandato.
Le percezioni dell’inflazione riflettono le convinzioni delle persone sui recenti aumenti dei prezzi. Sebbene tendano a muoversi in linea con l’inflazione misurata, sono generalmente più elevate. Si tratta di un fenomeno globale, non specifico dell’area dell’euro.
Dall’avvio, nell’aprile 2020, dell’indagine sulle aspettative dei consumatori della BCE, l’inflazione percepita nell’area dell’euro ha superato in media quella misurata di 1,2 punti percentuali. Le percezioni sono aumentate nel 2021 e nel 2022 insieme all’inflazione effettiva, per poi ridursi sensibilmente.
Le percezioni dell’inflazione sono importanti per tre motivi.
Primo, influenzano direttamente i comportamenti economici: se le persone ritengono che i prezzi stiano aumentando più rapidamente, possono modificare consumi, risparmi e richieste salariali, incidendo così sull’attività economica complessiva e sulla dinamica dei prezzi.
Secondo, le percezioni dell’inflazione corrente influenzano le aspettative sull’inflazione futura, che monitoriamo attentamente per evitare scostamenti persistenti dal nostro obiettivo del 2%.
Terzo, le percezioni incidono sulla fiducia del pubblico nelle istituzioni, inclusa la BCE. La fiducia ha un valore intrinseco, ma contribuisce anche a mantenere ancorate le aspettative di inflazione.
Perché dunque l’inflazione percepita tende a superare quella misurata?
Anzitutto, non esiste un’unica percezione dell’inflazione. Le risposte alle indagini sono influenzate dall’esperienza personale e dai modelli di consumo individuali, che differiscono tra gruppi demografici.
Conta ciò che si acquista e la frequenza con cui lo si acquista: i prezzi dei beni e servizi acquistati più spesso incidono maggiormente sulle percezioni rispetto alle variazioni dell’intero paniere. In particolare, i prezzi alimentari hanno un peso rilevante. L’inflazione alimentare è superiore all’inflazione complessiva misurata dall’HICP dalla metà del 2022 e dovrebbe diminuire progressivamente, stabilizzandosi comunque su livelli leggermente superiori al 2% verso la fine del 2026.
Vi è poi una dimensione psicologica: gli aumenti di prezzo tendono a colpire maggiormente l’attenzione rispetto a riduzioni di pari entità, generando un bias verso l’alto.
Le percezioni sono inoltre amplificate dal contesto economico generale: il recente picco inflazionistico, l’incertezza geopolitica e commerciale e l’attenzione mediatica contribuiscono a rafforzare la sensazione di aumento dei prezzi.
Infine, anche il livello di alfabetizzazione finanziaria incide: chi possiede maggiori competenze finanziarie tende ad avere percezioni più vicine ai dati ufficiali.
Cosa possono fare le autorità?
In primo luogo, perseguire con coerenza l’obiettivo primario: garantire che l’inflazione si stabilizzi al 2% nel medio termine.
In secondo luogo, comunicare in modo efficace e accessibile. Dopo la revisione strategica del 2021, abbiamo lavorato per rendere il nostro linguaggio più chiaro e comprensibile, anche rafforzando la presenza sulle piattaforme digitali.
In terzo luogo, investire nell’educazione finanziaria. Sebbene si registrino progressi, l’alfabetizzazione finanziaria in Europa resta inferiore rispetto ad altre giurisdizioni. Anche la BCE contribuisce con iniziative divulgative, tra cui contenuti esplicativi online.
Migliorare la comprensione dei concetti economici e finanziari aiuta non solo ad avvicinare inflazione percepita e inflazione misurata, ma anche a rafforzare la resilienza dei cittadini di fronte a futuri shock economici.
Conclusione
La BCE presta grande attenzione alle percezioni delle famiglie sull’inflazione, sia per il loro impatto sull’attività economica e sulle aspettative, sia per consolidare la fiducia dei cittadini.
Rafforzare tale fiducia è una responsabilità condivisa. Il vostro ruolo è dare voce alle preoccupazioni dei cittadini e fungere da ponte tra la BCE e la società. Il nostro è adempiere al mandato, spiegando con chiarezza cosa facciamo, perché lo facciamo e come lo facciamo.
Collaborando, possiamo rafforzare la legittimità democratica della nostra moneta comune. Il dialogo odierno rappresenta una componente essenziale di questo impegno.
Resto a disposizione per le vostre domande.
