Il conflitto in Medio Oriente è diventato la forza dominante che plasma le prospettive economiche globali. I prezzi dell’energia e di altri fattori produttivi agricoli e industriali chiave prodotti nelle economie del Golfo Persico sono aumentati vertiginosamente da febbraio, a causa della riduzione della produzione e delle esportazioni. Ciò ha spinto al rialzo l’inflazione, esercitando pressione sui redditi reali e sulla crescita economica.
Le proiezioni di crescita del PIL sono state riviste al ribasso da 3,4% al 2,8% per il 2026 (nessuna revisione del Pil, a 3,1%, per il 2027 ), mentre l’inflazione è stata rivista al rialzo.
Più a lungo durano le interruzioni, maggiori diventano i costi economici e sociali
La durata e l’entità del conflitto restano incerte, ma è probabile che gli effetti economici si facciano sentire per diverso tempo, considerando i mesi necessari per ripristinare le infrastrutture e le vie di trasporto danneggiate e per far arrivare i prodotti in tutto il mondo.
Alla luce dell’incertezza, il Rapporto sulle prospettive economiche presenta due scenari per l’economia globale.
In uno scenario di interruzione a tempo limitato , si presume che le interruzioni di notevole entità rimangano relativamente brevi, mentre in uno scenario di interruzione prolungata , le interruzioni più ampie si protraggono fino al 2027, con conseguenze negative di durata ben maggiore.
Entrambi gli scenari si verificano in un contesto di solida dinamica di fondo dell’economia globale, con una produzione stimolata da forti investimenti, produzione e scambi legati all’intelligenza artificiale, minori barriere tariffarie e condizioni finanziarie e fiscali favorevoli.
La crescita globale si indebolirà nello scenario di interruzione a tempo limitato.
La crescita è destinata a rallentare leggermente in Nord America ed Europa prima di una timida ripresa, con gli Stati Uniti che scenderanno al 2,0% nel 2026 e all’1,8% nel 2027, il Canada che calerà all’1,2% prima di risalire all’1,7%, il Messico che si rafforzerà all’1,9% entro il 2027, il Regno Unito dallo 0,9% all’1,1%, mentre la Cina modererà costantemente al 4,5% nel 2026 e al 4,3% nel 2027.
Un’interruzione prolungata peserebbe sulla crescita e farebbe aumentare significativamente l’inflazione.
In uno scenario di interruzione prolungata, gli impatti varierebbero a seconda delle regioni, con le economie asiatiche importatrici di energia particolarmente esposte data la loro dipendenza dalle forniture provenienti dal Golfo.
Più in generale, prezzi dell’energia più elevati, carenze di approvvigionamento, condizioni finanziarie più restrittive e una minore fiducia peserebbero sull’attività economica mondiale.
Anche l’inflazione si intensificherebbe, aumentando di circa 0,4 punti percentuali nel 2026 e di 1,3 punti percentuali nel 2027, creando difficili compromessi per i responsabili delle politiche economiche, in particolare per le banche centrali.
Molti paesi hanno agito rapidamente per fornire un sollievo sui prezzi dell’energia
Molti governi hanno già implementato misure di sostegno per famiglie e imprese al fine di mitigare l’impatto dell’aumento dei costi energetici. Tali misure discrezionali dovrebbero essere mirate alle famiglie più bisognose e alle imprese redditizie, preservare gli incentivi alla riduzione del consumo energetico e prevedere meccanismi di scadenza chiari, che consentano un rapido ritiro non appena i prezzi dell’energia si abbassano.
Cosa possono fare i responsabili politici?
Le banche centrali sia delle economie avanzate che di quelle emergenti devono rimanere vigili e attente ai cambiamenti nell’equilibrio dei rischi legati agli sviluppi economici e finanziari, al fine di garantire che le pressioni inflazionistiche di fondo siano contenute in modo duraturo. Un’inflazione complessiva temporaneamente più elevata, derivante dallo shock dei prezzi energetici, può essere tollerata a condizione che le aspettative di inflazione a lungo termine rimangano ben ancorate.
I governi hanno reagito tempestivamente alla crisi energetica, introducendo un’ampia gamma di misure di sostegno per famiglie e imprese. Sebbene queste misure siano state tempestive, molte non sono state sufficientemente mirate. Un sostegno mirato alle famiglie e alle imprese vulnerabili può fornire una protezione efficace a un costo fiscale inferiore, aspetto particolarmente importante data la necessità di garantire la sostenibilità fiscale nel medio termine. Con la normalizzazione dei prezzi dell’energia, anche il sostegno dovrebbe essere gradualmente eliminato.
Oltre ad essere tempestive, mirate e temporanee, le misure dovrebbero preservare gli incentivi al risparmio energetico. Se la crescita dovesse indebolirsi in modo sostanziale, come nello scenario di una prolungata crisi, la politica fiscale dovrà fornire gli stimoli necessari per sostenere la produzione, dato il margine di manovra limitato della politica monetaria.
La diversificazione delle fonti energetiche, delle tecnologie e delle catene di approvvigionamento rafforza la resilienza riducendo la dipendenza da un singolo punto di guasto. Sebbene questo approccio comporti costi iniziali più elevati, contribuisce a limitare i rischi e le perdite economiche derivanti da interruzioni in un contesto incerto e volatile.
