No podía haber llegado en mejor momento la cuádruple hora bruja del cuarto trimestre. El vencimiento de contratos de derivados de mayor volumen de la historia del viernes pasado, vino precedido de una fuerte caída de los mercados tras la última reunión de la Fed del año y provocó el desánimo de los inversores. El S&P 500 y el Nasdaq 100 subieron más de un 1%, mientras que los bonos del Tesoro experimentaron un repunte y los rendimientos a diez años de EE.UU. cayeron a 4,51%. En cambio, en Europa se registraron nuevos retrocesos, aunque de pequeña magnitud. El petróleo registró su segunda caída consecutiva, mientras el oro subió un 1,2%, alcanzando los 2625 dólares por onza, impulsado por la debilidad del dólar.
Uno de los principales factores que impulsó esta recuperación fue el informe de inflación de noviembre. Según el índice preferido de la Fed, los precios subyacentes aumentaron apenas un 0,1% mensual, marcando el aumento más lento desde mayo. A nivel anual, la cifra se situó en un 2,8%, reafirmando que la economía está en proceso de enfriamiento. Aunque la Reserva Federal indicó esta semana que podría haber menos recortes de tasas el próximo año, los datos recientes podrían ser un alivio para los responsables de política monetaria.
Administración USA
Por su parte, el sábado el presidente Joe Biden firmó una legislación de financiación temporal que permitirá que el gobierno de Estados Unidos continúe operando hasta mediados de marzo, evitando un cierre al final del año y trasladando las decisiones clave de gasto al inicio de la presidencia de Donald Trump. El proyecto de ley recibió el respaldo del Senado en una votación bipartidista de 85 a 11 y había sido aprobado horas antes en la Cámara de Representantes. Sin embargo, los eventos de última hora, que incluyeron preparativos iniciales para un cierre de gobierno, destacaron las tensiones políticas que dominaron los últimos días.
El proceso para aprobar este paquete de financiación, que inicialmente se esperaba que transcurriera sin mayores dificultades, evidenció tanto la influencia del presidente electo Donald Trump sobre sus compañeros republicanos como los límites de su poder. Aunque el acuerdo evita un cierre inmediato, la falta de una solución a largo plazo podría generar volatilidad en los próximos meses, especialmente considerando el impacto potencial en servicios gubernamentales, empleados federales y programas clave.
A nivel corporativo, Novo Nordisk sufrió una dramática caída del 20% tras los decepcionantes resultados del ensayo clínico de un medicamento contra la obesidad, aunque logró recuperar parte de las pérdidas al cierre de la sesión. Por su parte el índice de semiconductores de Filadelfia vivió un día de menos a más y recuperó parte del terreno perdido en la semana.
Mercado de bonos
Los diferenciales de crédito han cerrado el año cerca de sus niveles más bajos, lo cual es muy positivo. Las tasas de impago se han mantenido bajas, y la liquidez sigue siendo relativamente abundante, a pesar de la reducción de los balances de los bancos centrales a lo largo del año. En un contexto de exceso de oferta de bonos gubernamentales, los factores técnicos relativos del mercado han favorecido a los bonos corporativos frente a los gubernamentales desde la perspectiva de la reducción de diferenciales. Además, han tenido mucha menos volatilidad que la deuda pública.
Esta semana tendremos mucha menos actividad debido a los festivos de Navidad, pero los inversores estarán atentos las cifras de confianza que se publiquen en Estados Unidos, así como a las últimas cifras del mercado inmobiliario. En España, hoy conoceremos la revisión del PIB del pasado trimestre, al igual que en el Reino Unido.
Feliz Navidad.
Jorge González GómezDirector de Análisis
