Rapporto sul debito globale 2025 – Introduzione
I mercati del debito globale hanno svolto un ruolo chiave nel supportare la ripresa dalla crisi finanziaria del 2008 e dalla pandemia di COVID-19, fornendo continuamente capitale a governi e aziende. Ma il loro ruolo deve spostarsi dal supporto alla ripresa al finanziamento di investimenti e crescita. Questa sarà una sfida. I livelli di debito sono già elevati e sempre più costosi, la crescita economica sta rallentando e i rischi geopolitici stanno aumentando.
La seconda edizione del Global Debt Report analizza le ultime tendenze nei mercati globali del debito sovrano e societario fino alla fine del 2024. Esamina inoltre i prestiti sovrani nei mercati emergenti e nelle economie in via di sviluppo e valuta in che modo i mercati del debito potrebbero contribuire a finanziare la transizione climatica.
25 trilioni di dollari; prestiti obbligazionari sovrani e societari nel 2024, quasi tre volte il livello del 2007
Oltre 100 trilioni di dollari; debito totale sovrano e obbligazionario societario in tutto il mondo
40%; quantità di debito sovrano e obbligazionario societario globale dell’OCSE in scadenza entro il 2027
Sia i prestiti sovrani che quelli aziendali hanno continuato a crescere nel 2024 e si prevede che aumenteranno ulteriormente nel 2025
Si prevede che l’emissione di obbligazioni sovrane nei paesi OCSE raggiungerà la cifra record di 17 trilioni di USD nel 2025, rispetto ai 14 trilioni di USD del 2023. Anche le cifre dei mercati emergenti e delle economie in via di sviluppo (EMDE) dei mercati del debito sono cresciute in modo significativo, passando da circa 1 trilione di USD nel 2007 a oltre 3 trilioni di USD nel 2024. Lo stock globale in circolazione di obbligazioni societarie ha raggiunto i 35 trilioni di USD alla fine del 2024, riprendendo un trend di lungo termine di oltre due decenni di aumenti consecutivi dell’indebitamento che si è temporaneamente arrestato nel 2022.
I costi di indebitamento più elevati stanno aumentando i rischi di rifinanziamento sia per gli emittenti sovrani che per quelli aziendali
Negli ultimi anni, una notevole quantità di debito è stata rifinanziata a rendimenti più elevati rispetto alle emissioni originali. Di conseguenza, il rapporto tra pagamento degli interessi e PIL è aumentato in circa due terzi dei paesi OCSE nel 2024 e ha raggiunto il 3,3%, un aumento di 0,3 punti percentuali rispetto al 2023. Ciò significa che la spesa per il pagamento degli interessi è maggiore della spesa pubblica per la difesa nell’OCSE nel complesso. Guardando al futuro, il 42% del debito sovrano totale e il 38% di tutto il debito obbligazionario societario in circolazione sono destinati a scadere nei prossimi tre anni.
Le famiglie e gli investitori stranieri hanno assunto una quota maggiore del debito pubblico, poiché le partecipazioni delle banche centrali sono diminuite.
Nei paesi OCSE, le partecipazioni delle banche centrali in obbligazioni sovrane nazionali sono scese dal 29% del debito totale in essere nel 2021 al 19% nel 2024, mentre la quota delle famiglie nazionali è cresciuta dal 5% all’11% e quella degli investitori esteri dal 29% al 34%. Se si vogliono mantenere gli attuali livelli di debito, gli investitori esistenti dovranno acquistare più debito o nuovi investitori, probabilmente più sensibili ai prezzi, dovranno entrare nel mercato, il che potrebbe aumentare la volatilità.
Un maggiore indebitamento aziendale non è stato associato a maggiori investimenti
Dal 2008, l’emissione di obbligazioni societarie è cresciuta in modo significativo al di sopra del trend, mentre gli investimenti societari non lo sono stati. L’emissione cumulativa di obbligazioni da parte di società non finanziarie nel 2009-23 è stata di 12,9 trilioni di USD in più rispetto al trend pre-2008, mentre gli investimenti societari sono stati di 8,4 trilioni di USD in meno. Invece di investimenti produttivi, negli ultimi anni molto debito è stato utilizzato per finanziare operazioni finanziarie come rifinanziamenti e pagamenti agli azionisti. Ciò suggerisce che è improbabile che il debito esistente si ripaghi da solo attraverso i rendimenti degli investimenti produttivi.
