Il debito globale si è stabilizzato, anche se rimane a un livello elevato, poiché una continua riduzione dei prestiti del settore privato ha compensato maggiori prestiti da parte dei governi.
Poco l’anno scorso, il debito totale è cambiato, appena sopra il 235 per cento del prodotto interno lordo globale, secondo l’ultimo aggiornamento del Global Debt Database del FMI.
Il debito privato è sceso al di sotto del 143 per cento del PIL, il livello più basso dal 2015, riflettendo una riduzione delle passività delle famiglie e pochi cambiamenti nel debito societario non finanziario. Al contrario, il debito pubblico è salito a quasi il 93 per cento, secondo il nostro database che riflette un’indagine annuale sull’importo e la composizione del debito detenuto da governi, imprese e famiglie.
Debito totale leggermente aumentato
In termini di dollari USA, il debito totale è leggermente aumentato a 251 trilioni di dollari, con debito pubblico che sale a 99,2 trilioni di dollari e debito privato che scende a 151,8 trilioni di dollari.
Tendenze divergenti tra i gruppi di reddito
Queste medie globali mascherano notevoli differenze tra paesi e gruppi di reddito. Mentre gli Stati Uniti e la Cina continuano a svolgere un ruolo dominante nel plasmare le dinamiche del debito globale, come ha dimostrato il nostro monitoraggio fiscale di aprile, i livelli di debito e deficit in molti paesi sono ancora alti e preoccupanti per gli standard storici, sia nelle economie avanzate che in quelle emergenti.
Negli Stati Uniti, il debito pubblico è salito lo scorso anno al 121 per cento del PIL (dal 119 per cento), mentre in Cina è aumentato all’88 per cento (dall’82 per cento). Escludendo gli Stati Uniti, le economie avanzate hanno ridotto il loro debito pubblico di oltre 2,5 punti, portandolo al 110 per cento del PIL.
Gli aumenti registrati in alcune grandi economie avanzate come Francia e Regno Unito sono stati controbilanciati dai cali segnati dal Giappone e da economie più piccole, come Grecia e Portogallo.
Escludendo la Cina, il debito pubblico nei mercati emergenti e nelle economie in via di sviluppo è sceso in media al di sotto del 56 per cento.
Tendenze del debito privato
Le tendenze del debito privato variavano in modo significativo tra i paesi. Gli Stati Uniti hanno registrato un calo significativo di 4,5 punti percentuali, al 143 per cento del PIL), mentre la Cina ha registrato un aumento di 6 punti, al 206 per cento del PIL. Tra gli altri mercati emergenti e le economie in via di sviluppo, i prestiti privati sono aumentati in economie più grandi come Brasile, India e Messico, ma sono diminuiti in Cile, Colombia e Thailandia.
Cosa guida i modelli di debito pubblico e privato?
Il deficit fiscale globale persistentemente elevato, con una media di circa il 5 per cento del PIL, è il principale motore dell’aumento del debito pubblico. Questo deficit riflette ancora i costi legacy del Covid-19, come sussidi e benefici sociali, combinati con l’aumento dei costi di interesse netti.
Il calo del debito privato deriva da diversi fattori a seconda del paese e del gruppo di reddito. In molte economie avanzate, le aziende stanno prendendo in prestito meno, probabilmente in risposta a prospettive di crescita sottenuate, continuando una tendenza iniziata nel 2023.
USA
Negli Stati Uniti, anche le forti posizioni di bilancio e le partecipazioni in contanti contribuiscono alla riduzione dei prestiti aziendali. In altri casi, l’aumento del debito pubblico insieme al calo del debito privato suggerisce un effetto di sgolamento, in cui i prestiti pubblici pesanti limitano la disponibilità di credito o ne aumentano il costo per il settore privato.
Cina
In Cina, l’aumento del debito privato deriva dal debito societario non finanziario. Il ritiro, nonostante la continua debolezza nel settore immobiliare, riflette un’offerta di credito ancora ampia, soprattutto per sostenere i settori strategici. Al contrario, il debito delle famiglie è diminuito, poiché la domanda di mutui morbidi e le preoccupazioni per l’occupazione e la crescita dei salari continuano a pesare sui prestiti.
Grandi mercati emergenti
Altrove nei grandi mercati emergenti e nelle economie in via di sviluppo, l’aumento del debito privato deriva dagli alti tassi di interesse e dal loro impatto sui prestiti inesigibili (come in Brasile), dal miglioramento delle prospettive di crescita a breve termine (come in India) e dalle fusioni e acquisizioni aziendali. Al contrario, prospettive di crescita più deboli hanno portato a cali di debito privato in paesi come la Colombia o la Thailandia.
Nei paesi a basso reddito, le recenti dinamiche del debito riflettono una serie di fattori aggiuntivi. Includono uno sviluppo finanziario più limitato, condizioni di liquidità strette ed effetti di sgresamento legati al nesso debito sovrano-debito privato.
I governi dovrebbero aiutare a gestire queste tendenze dando priorità agli adeguamenti fiscali graduali all’interno di un piano credibile a medio termine per ridurre il debito pubblico, contribuendo al contempo a evitare di affollare i prestiti e gli investimenti privati. Allo stesso tempo, promuovere un ambiente che promuova la crescita economica e riduca l’incertezza aiuterà ad alleviare il debito pubblico e a incoraggiare gli investimenti del settore privato.
